简介

理悦CEMA•知与行系列研讨会2026年第九讲将于4月3日（周五）中午11：30-13：00在学术会堂712会议室举行，由北京大学光华管理学院金融学系副教授、博士生导师，北京大学国家高新技术产业开发区发展战略研究院副院长向昊天老师报告金融理论论文“On ESG Investing: Heterogeneous Preferences, Information, and Asset Prices”（论 ESG 投资：异质性偏好、信息与资产定价）欢迎广大师生（尤其是对科研有兴趣和追求的本科生、硕士生和博士生）参加。讲座对所有人免费开放，不需要提前预约。

题目

On ESG Investing: Heterogeneous Preferences, Information, and Asset Prices

论 ESG 投资：异质性偏好、信息与资产定价

报告人

向昊天

北京大学光华管理学院金融学系副教授、博士生导师，北京大学国家高新技术产业开发区发展战略研究院副院长。2010 年四川省高考文科状元，北京大学光华管理学院经济学学士（金融学专业），2014年毕业，美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学博士，2019年毕业。主要研究方向为债务风险、金融监管、ESG投资、加密货币，研究成果发表于Journal of Financial Economics（2篇）、Journal of Monetary Economics、Journal of Economic Theory、Management Science、《中国社会科学》（英文版）、《经济学季刊》、《金融研究》等国内外一流学术期刊，并于权威学术会议宣讲并获奖。

摘要

We study how ESG investing reshapes information aggregation by prices. We develop a rational expectations equilibrium model in which traditional and green investors are informed about financial and ESG performances of a firm but have different preferences about them. Two investor groups trade in opposite directions based on the same information, resulting in a potential multiplicity of equilibrium price. The growth of green investors and an improvement in ESG information quality can reduce price informativeness about a firm's financial performance and raise its cost of capital.

我们研究ESG 投资如何通过价格重塑信息加总。本文构建一个理性预期均衡模型：传统投资者与绿色投资者均能获得企业的财务绩效与 ESG 绩效信息，但二者对这些信息的偏好存在差异。两类投资者会基于相同信息进行反向交易，从而可能导致均衡价格出现多重均衡。绿色投资者规模扩大、ESG 信息质量提升，均可能降低股价对企业财务绩效的信息含量，并提高企业的资本成本。

时间

4月3日11:30-13:00

地点

学术会堂712

活动对象

创新发展学院师生

主办单位

创新发展学院

中国经济与管理研究院

撰稿：向昊天

审稿：何其春

编辑：沈嘉怡

审核：赵扶扬