近日，我院王凯长聘副教授的论文“Ambiguity about volatility in the commodity futures market”在能源经济领域的国际权威期刊Energy Economics（中财AA类）正式发表。该论文的合作者为比利时Vlerick Business School的Thanos Verousis教授，以及澳门科技大学的周志平教授。
论文摘要
本研究首次提供了关于波动率不确定性（ambiguity about volatility）对商品期货影响的全面证据。我们证明，波动率不确定性是商品期货收益率和波动率的重要决定因素。在Bianchi等人（2018）的基础上，我们认为波动率不确定性是一种独立于风险但与风险共变的定价因子（priced factor）。基于这一论点，我们发现波动率本身为波动率不确定性冲击提供了放大机制。从经济意义上看，这种放大效应非常重要：在波动率较低的时期，波动率不确定性冲击对商品期货收益率（波动率）的影响，仅为市场最不稳定时期影响的1/6（1/1.8）。我们还记录了波动率不确定性对不同商品资产类别存在异质性影响的证据。从经济意义上看，在市场压力时期，波动率不确定性对能源类商品收益率的影响大约比商品指数大约高出200%。我们的结果通过了多项稳健性检验。
作者介绍
王凯，现任中央财经大学创新发展学院中国金融发展研究院长聘副教授，意大利博科尼大学（Bocconi）金融学博士。其研究领域包括资产定价、风险管理、AI等方向。其代表性学术研究成果发表于Journal of Banking and Finance, Journal of International Money and Finance, Energy Economics, Journal of Futures Market等国际权威期刊，主持教育部人文社科基金项目，并担任Journal of Banking and Finance, Journal of Economic Dynamics and Control, International Journal of Forecasting等权威期刊的审稿人。
期刊介绍
Energy Economics 是学术界公认的在能源经济学和能源金融领域的国际权威期刊。研究领域覆盖能源经济、能源金融、能源与环境等方面。
论文链接：
https://doi.org/10.1016/j.eneco.2026.109199
撰稿：王凯
审稿：赵阳
编辑：沈嘉怡
审核：赵扶扬
